Hoy se ha publicado la tasa de paro española. De acuerdo a los datos del INE, repuntó hasta el 25,9% en el primer trimestre, frente al 25,7% del cuarto de 2013 (de acuerdo a la nueva serie puesto que la EPA se ha ajustado para adaptarse al nuevo Censo de Población y Viviendas de 2011), y al 26,3% esperado por Cortal Consors.

En este sentido, la tasa de paro no está ajustada estacionalmente. Así, ha repuntado todos los primeros trimestres desde el año 2006.

Por lo tanto, para evaluar correctamente dónde está el mercado laboral español, tiene más sentido comparar los datos en términos interanuales. Así, el dato del primer trimestre de 2014 puede compararse con el del primer trimestre de 2013, y no con el del cuarto de 2013.

cambio intertrimestral medio Tasa de paro
Cambio intertrimestral medio de la tasa de paro española

En este sentido, destaca el descenso comparado con el primer trimestre de 2013 (26,6%).

El repunte de la tasa de paro se justificó principalmente en el descenso de la población activa (-1,8% interanual, frente al -1,2% del cuarto trimestre).

Tasa trimestral media población activa española
Tasa trimestral media población activa española

En cuanto al desempleo, descendió notablemente: -4,3% interanual, frente al -0,5% interanual del cuarto trimestre.

Por otro lado, el empleo descendió un -0,47% interanual, frente al -1,2% anterior , confirmado su tendencia menos negativa. Así, es la tasa menos negativa desde el tercer trimestre de 2008.

Población ocupada e Ibex 35
Población ocupada e Ibex 35

Dato relativamente positivo, dentro de su situación actual, por tanto, en línea con nuestro escenario de recuperación en España, que no debe valorarse como un deterioro del mercado laboral. Tras la publicación del dato, el Ibex 35 sumaba un +0,4%.

En cuanto a nuestro escenario para el Ibex 35, nuestras perspectivas de crecimiento para 2014, respaldan una revalorización del Ibex35 del 10% (frente al cierre de 2013) y del 15% frente al cierre estimado para 2014. En niveles, apuntaría a un Ibex35 cerrando en torno a 10700 puntos. Si atendemos a las primas de riesgo, de cara al resto del ejercicio, nuestros supuestos son: una prima de riesgo Latam retornando a su media (350 p.b.), y una prima de riesgo española reduciéndose a 150 p.b. Bajo estos supuestos, nuestro escenario para el Ibex35 coincidiría, cerrando el año en 10700 p.b.

Ibex 35 y primas de riesgo
Ibex 35 y primas de riesgo

Cabe destacar así mismo que el PER12m forward del selectivo español se encuentra por encima de su media, pero sin alcanzar la primera desviación típica. Esperamos a lo largo de 2014 una revisión al alza de los BPA del Ibex35, apoyados en el mejor entorno macro.

Desde el punto de vista técnico, consideramos que la consolidación irregular , finalizó en 9.700 (onda 4), siempre y cuando permanezcamos por encima de 10090 (61,8% Fibo 10.700-9.700). Por tanto, por encima de 10.090 consideramos que lo más probable (en términos proporcionales) es que se esté desarrollando una onda 5.

Un cierre diario por debajo de 10.090 lo interpretaríamos como debilidad, y además anularía la estructura impulsiva 10700-9700, por lo que una trampa alcista en los máximos del año se habría generado. En ese caso, volveríamos a la consolidación irregular.

Ibex 35 técnico 1 Ibex 35 técnico 2

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