Hoy el Tesoro tiene un objetivo máximo de colocación de 3,5 m.m. €. Con lo emitido hasta ahora, el “exceso” de emisión sumaría 52,0 m.m. €. De cara a final de año sería la última subasta. En los PGE12, el gobierno central barajaba unas necesidades de emisión brutas de +186,126 m.m. € frente a los +203,0 m.m € emitidos hasta ahora (sin incluir la subasta de hoy). Estas necesidades cubrían un déficit público en -33,4 m.m. € (3,1% del PIB nominal).

Tras la negociación con la Comisión Europea, el gobierno central pudo elevar su objetivo de déficit hasta los 46,8 m.m. € (4,5% del PIB nominal). Con esta desviación, la emisión bruta debería sumar 199,5 m.m. € (manteniendo el resto constante). Por tanto la desviación del déficit público estaría cubierta.

En cuanto a la financiación de las empresas no financieras españolas, desde julio del año pasado la prima de riesgo española ha descendido en torno a 150 p.b., llegando incluso a situarse temporalmente por debajo de los 400 p.b. La expectativa de la petición de línea de crédito y la consiguiente compra de deuda pública española por parte del BCE están detrás de este descenso.

La menor prima de riesgo ha permitido a las empresas españolas financiarse en los mercados primarios. Desde mediados de 2009 hasta enero de 2011 la emisión en mercados primarios por parte de sociedades no financieras aumentó, en línea con el descenso de créditos a compañías. Sin embargo, desde enero de 2011, pese al mayor ritmo de contracción del crédito, la emisión se ha mantenido a ritmos relativamente reducidos. El encarecimiento de esta forma de financiación explicaría lo anterior.  Tan solo desde septiembre se observa una recuperación, en línea con el descenso de la prima de riesgo.

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